利润表现恶化的行业，行业利差皆有不同程度的走扩，反之则亦然。景气与行业利差背离的行业，主要有以下几点原因：一是上市公司财务数据的口径与发债公司的口径不一，上市公司资质系统性地高于发债公司，甚至在一些较小的行业，如TMT类，发债公司口径与上市公司口径可能完全不一样；二是某些行业存在财务数据不能反映的非市场化因素，如政府的隐性担保、外部支持，不能简单地用利润率来衡量；三是部分行业利差处于绝对的高点与低点，变动的弹性很小，如公用事业。在各类宏观经济指标出现企稳迹象之前，强周期行业仍未见底。有色、钢铁、采掘、化工产能出清仍需时日，不排除未来行业利差有进一步走扩的可能。这些行业也是高风险个券集中的高危重灾区。