近期利空集中爆发，可能进一步冲击债市，但我们认为情绪影响大于实质：IPO新规则终结了传统“打新”模式，资金分流不再，平滑资金面也更有利于信用债套息交易；美联储加息、三季度货币政策报告的措辞、宽财政并不会改变货币宽松趋势，降低实体利率水平仍然是核心；杠杆方面，无论是交易所整体亦或是券商、债基这些参与机构自身的杠杆水平，均处于可控范围之内，无需担忧，监管机构对于交易所质押规则的调整大概率会更加谨慎，即使调整主要的影响也限于被调整的板块估值，而不会引发整体流动性风险。