2016年5月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长18.3%和增长7%环比增速受到营改增影响较大且区域分化格局凸显仅东部地区投资增速较上月提高0.2个百分点中部和西部地区增速回落；5月销售面积和金额同比分别增长33.2%和50.7%在基数抬升和政策调控的双重作用下如期高位回落随着基数效应持续显现地王频现或倒逼调控政策升级未来整体销量将难现超预期的涨幅。结合6月高频数据来看4月销售同比增幅见顶已基本坐实2季度销售难超市场预期完全符合我们此前一直坚持的观点。我们继续维持板块性机会有限的观点最新推荐组合：（1）防御性品种推荐关注股息率高、资产折价高、现金流稳定的持有型物业企业：浦东金桥、金融街、外高桥；（2）进攻性品种推荐资产安全边际较高兼具转型资质的中小市值个股：中洲控股、天宸股份、华业资本、广宇集团、迪马股份；（3）题材性机会推荐国企改革类个股：南国置业、天健集团等。

　　支撑评级的要点

　　1-5月全国房地产开发投资额同比增长7%较1-4月回落0.2个百分点；商品房新开工面积同比上升18.3%较1-4月回落3.1个百分点；施工面积同比上升5.6%增速较1-4月回落0.2个百分点；土地购置面积同比下降5.9%。5月单月投资增速和新开工面积分别为6.6%和10.6%分别较上月下降3.1个和15.3个百分点环比增速受到营改增影响较大同比数据高位回落。从区域来看仅东部地区投资增速较上月提高0.2个百分点中部和西部地区增速则分别回落0.7个和0.8个百分点显示目前区域分化冷热不均房企扎堆投资以长三角为首的一二线热门城市凸显流动性充裕下土地结构性供应的矛盾。

　　1-5月的商品房销售面积为47954万平方米同比上升33.2%较上月回落3.3个百分点；销售额为36775亿元同比上升50.7%；较上月回落5.2个百分点；销售均价为7669元/平米同比上升13.1%较上月回落1.1个百分点；5月百城价格同环比连续10个月双涨。5月单月销售面积和销售额增速分别为24.3%和36.7%分别较上月下降19.8个和23个百分点。销量在基数抬升和政策调控的双重作用下如期回落预计全年高点已在4月出现随着基数效应持续显现地王频现或倒逼调控政策升级未来整体销量将难现超预期的涨幅。

　　1-5月房地产开发企业合计资金来源为53681亿元同比上升16.8%较1-4月基本持平。销售端的预收款和按揭款增速继续扩大分别同比增长35.2%和58.5%信贷和货币环境仍较宽松贷款则增速微幅升至2.3%显示房企投资意愿有所回暖拿地和开工意愿继续上升。

　　1-5月40城土地累计供应面积同比下降1.8%较上月收窄0.9个百分点成交面积同比下降1.3%较上月收窄1.3个百分点；40城土地累计成交金额同比上升62.9%较上月扩大28.7个百分点主要由于成交单价大幅攀升。地市投资热度不减一二线城市地块均以极高的溢价率成交房企扎堆热门城市拿地未来利润率恐将受到大幅压制。

　　政策与新闻方面国务院鼓励房企开展租赁业务稳步推进REITs试点批复长江三角洲城市群发展规划打造世界级城市群；国土部计划控制建设用地总量加大盘活存量出台农村集体经营性建设用地抵押贷款办法；通州户口“临十条”即刻执行商办房屋不予落户；北京、上海、厦门城市地王频现。