基本结论：下半年影响市场的主要因素在于市场对宏观经济的预期差以及流动性走向。下半年经济下行压力较大市场流动性难再提升更多的是资金腾挪再配置带来的机会。考虑到周期品价格企稳反弹以及大宗商品在A股的映射相对更加看好三季度低估值周期品的表现。在流动性中性的环境下估值回归有望成为资金腾挪再配置的重要理由。新兴产业高速发展带来主题性投资机会的逻辑长期存在选择价值型兼备估值优势的行业以及高景气度新兴行业变得尤为重要。

　　投资机会：从估值角度出发金融板块的防御性首当其冲。从景气度角度观察汽车、化学、钢铁等强周期行业出现回升机械工程继续复苏零售/消费品、服务业等弱周期行业保持高度景气公用事业出现明显回升。重点推荐1、需求拉动--新能源汽车:新能汽车产销量将爆发三元动力电池供不应求。新能源汽车产业将持续快速发展全产业链都受益。尤其看好三元正极材料和电池企业、以及系统集成能力强的直流快充设备企业。2、战略性配置--银行:估值优势+较高的风险防御价值。国家队持股比例高是维稳救市的重要标的。首选低估值、有边际改善趋势的大行以及业绩稳健、资产质量较好的城商行。3、养殖产业链:估值合理、畜禽养殖景气上升明显。