国庆节之后，债市收益率下降如此之快，有必要关注一下目前不利债市的因素：其一，9月贷款数据反弹明显；其二，资金价格依然偏贵；其三，财政支出总是有发力的担忧；其四，股市近期表现抢眼。就目前情况看，房地产销售回暖难以持久，企业贷款受到需求制约同样难以持久。目前资金价格依然偏贵，央行流动性投放速率偏慢是主要原因，之后进一步放松可期。财政支出目前受制于财政收入和赤字水平。就风险偏好切换来说，一方面，风险偏好的切换难以迅速完成；另一方面，风险偏好本身只影响牛市空间，而无法决定市场走向。综上，债牛根基未动摇，留一份清醒的同时，不妨也留一份醉，拥抱这轮牛市。