中期来看，转债市场估值很难主动大幅回落。原因包括三点：一是一级债基等在前期股灾中清仓股票，更为缺少表达股市观点的工具，转债的筹码价值提升；二是供给不足、筹码稀缺的问题在未来两三个季度都难以实质改观；三是来自于纯债的机会成本越来越低，投资者愿意给予高估值博弈高收益。