我们分析了2015年以来级别下调的71家国企（剔除城投），发现样本以地方国企和产能过剩行业企业为主。我们从财务角度分析了级别下调原因，发现样本企业盈利下滑非常明显，2015年上半年几乎全部样本企业经营性业务利润亏损；经营获现并不是很糟糕，但仍主要取决于未来行业景气度变化情况；债务负担不断加重，受盈利下滑的影响，长期偿债指标变化幅度大于短期偿债指标，但我们建议投资者分析企业更应多关注短期偿债指标的细微变化。