收益率下行阶段，机构通过在债券市场加杠杆操作增强收益，但是目前资金市场的紧平衡、监管对于债券杠杆的调控都不利于高杠杆策略的维系。一方面资金面将维持紧平衡状态，杠杆操作难度加大。另一方面债券市场杠杆高企引起监管层注意，政策风险加大债市去杠杆压力。目前债券市场的高杠杆，实际上延续了2013年非标高杠杆、2015年股市高杠杆的情况，面临较大的监管不确定性，一旦去杠杆趋势形成，可能引发较大的流动性风险和估值下跌的压力。